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3月25日消息：中國(guó)銅冶煉廠正面臨產(chǎn)能過(guò)剩和原料（銅精礦）供應(yīng)緊張的雙重壓力，利潤(rùn)率大幅下滑。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，主要冶煉廠已于2025年3月啟動(dòng)設(shè)備維護(hù)，通常為需求高峰期，旨在減緩因精礦短缺導(dǎo)致的虧損；消息人士稱(chēng)，3月31日中國(guó)冶煉廠采購(gòu)團(tuán)隊(duì)（CSPT）會(huì)議將討論減產(chǎn)等應(yīng)對(duì)措施。

　　市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素包括：① 銅精礦短缺：自2023年底以來(lái)，全球銅精礦供應(yīng)緊張，因巴拿馬科布雷銅礦（第一量子）等主要礦山中斷，疊加冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張，精礦競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　② 加工費(fèi)暴跌：銅精礦處理和精煉費(fèi)用（TC/RC）自2024年12月20日起為負(fù)值，3月7日跌至歷史低點(diǎn)-26.5美元/噸和-2.65美分/磅，冶煉廠需向礦商支付費(fèi)用而非獲利。

　　③ 產(chǎn)能過(guò)剩：中國(guó)冶煉產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)（2024年約1225萬(wàn)噸/年），占全球精煉銅超50%，但原料不足導(dǎo)致虧損運(yùn)營(yíng)，全球行業(yè)失衡加劇。

　　一份報(bào)告稱(chēng)，3月份共有約98萬(wàn)噸產(chǎn)能維護(hù)，相當(dāng)于2024年中國(guó)總產(chǎn)能的8%，分析師和一位冶煉廠經(jīng)理也確認(rèn)今年產(chǎn)能閑置水平相對(duì)偏高。銅陵有色（2023年占中國(guó)精煉銅13.5%，約165萬(wàn)噸）3月初啟動(dòng)為期一月的設(shè)備維護(hù)，三家大型冶煉廠亦證實(shí)3月停工。3月維護(hù)不常見(jiàn)，因?yàn)榇汗?jié)后需求通常激增，4-5月才為常規(guī)維護(hù)期，今年提前停工凸顯原料危機(jī)。

　　Fastmarkets數(shù)據(jù)顯示，TC/RC從2024年12月的正值（約20美元/噸）跌至3月7日的-26.5美元/噸，歷史最低，冶煉廠每噸精煉銅現(xiàn)貨虧損高達(dá)3000元（414.47美元）。分析師估計(jì)平均虧損1000-2000元/噸，2024年長(zhǎng)期合同尚可盈利，2025年全面虧損。

　　中國(guó)2024年精煉銅產(chǎn)量約1225萬(wàn)噸，若3月98萬(wàn)噸產(chǎn)能停產(chǎn)1個(gè)月，月產(chǎn)量或減8%，全年或降50-100萬(wàn)噸。由于大規(guī)模減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高，可能推高中國(guó)精煉銅進(jìn)口增長(zhǎng)（2024年約370萬(wàn)噸），從而支撐全球銅價(jià)。

　　從全球范圍看，嘉能可的菲律賓Pasar冶煉廠2月進(jìn)入維護(hù)，日本冶煉廠因長(zhǎng)期合同和多元化業(yè)務(wù)受沖擊較??；中國(guó)冶煉廠依賴(lài)現(xiàn)貨市場(chǎng)，虧損更嚴(yán)重?；ㄆ?、安泰科下調(diào)2025年銅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，全球供應(yīng)缺口或達(dá)30-50萬(wàn)噸。

　　目前市場(chǎng)密切關(guān)注3月31日的CSPT會(huì)議，可能決定減產(chǎn)規(guī)模。由于冶煉廠為區(qū)域經(jīng)濟(jì)支柱，因此減產(chǎn)依然為敏感事宜，但是產(chǎn)能過(guò)剩（超全球需求20%-25%）迫使調(diào)整。

　　就銅價(jià)影響而言：LME銅價(jià)在3月21日收于9855.50美元/噸，，減產(chǎn)預(yù)期或推高銅價(jià)至11,000美元/噸，但需求放緩風(fēng)險(xiǎn)仍存。